Оценка влияния факторов на показатели рентабельности. Анализ факторов, влияющих на рентабельность собственного капитала предприятия На изменение рентабельности собственного капитала

Определение

Рентабельность собственного капитала (return on equity, ROE) - показатель чистой прибыли в сравнении с собственным капиталом организации. Это важнейший финансовый показатель отдачи для любого инвестора, собственника бизнеса, показывающий, насколько эффективно был использован вложенный в дело капитал. В отличие от схожего показателя " активов", данный показатель характеризует эффективность использования не всего капитала (или активов) организации, а только той его части, которая принадлежит собственникам предприятия.

Расчет (формула)

Рентабельность собственного капитала рассчитывается делением чистой прибыли (обычно, за год) на собственный капитал организации:

Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль / Собственный капитал

Для получения результата в виде процента, указанное отношение часто умножают на 100.

Более точный расчет подразумевает использование средней арифметической величины собственного капитала за тот период, за который берется чистая прибыль (как правило, за год) - к собственному капиталу на начало периода прибавляют собственный капитал на конец периода и делят на 2.

Чистая прибыль организации берется по данным "Отчета о прибылях и убытках", собственный капитал - по данным пассива Баланса.

Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль*(365/Кол-во дней в периоде)/((Собственный капитал на начало периода + Собственный капитал на конец периода)/2)

Особым подходом к расчету рентабельности собственного капитала является использование формулы Дюпона. Формула Дюпона разбивает показатель на три составляющие, или фактора, позволяющие глубже понять полученный результат:

Рентабельность собственного капитала (Формула Дюпона) = (Чистая прибыль / Выручка) * (Выручка / Активы) * (Активы / Собственный капитал) = Рентабельность по чистой прибыли * Оборачиваемость активов * Финансовый левередж.

Нормальное значение

По усредненным статистическим данным рентабельность собственного капитала составляем примерно 10-12% (в США и Великобритании). Для инфляционных экономик, таких как российская, показатель должен быть выше. Главным сравнительным критерием при анализе рентабельности собственного капитала выступает процент альтернативной доходности, которую мог бы получить собственник, вложив свои деньги в другой бизнес. Например, если банковский депозит может принести 10% годовых, а бизнес приносит лишь 5%, то может встать вопрос о целесообразности дальнейшего ведения такого бизнеса.

Чем выше рентабельность собственного капитала, тем лучше. Однако как видно из формулы Дюпона, высокое значение показателя может получиться из-за слишком высокого финансового рычага, т.е. большой доли заемного капитала и малой доли собственного, что негативно влияет на финансовую устойчивость организации. Это отражает главный закон бизнеса - больше прибыль, больше риск.

Расчет показателя рентабельности собственного капитала имеет смысл только в том случае, если у организации имеется собственный капитал (т.е. положительные ). В противном случае расчет дает отрицательное значение, малопригодное для анализа.

Рентабельность собственного капитала - это своего рода замыкающий показатель эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.Рентабельность собственного капитала - это показатель прибыли на вложенный капитал, и он рассчитывается по формуле:

Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала, или какую прибыль получает предприятие с каждого рубля собственных средств. Данный показатель позволяет оценить эффективность управления авансированным капиталом. Его динамика оказывает влияние на уровень котировки акций.

Каждый показатель рентабельности представляет собой двухфакторную кратную модель типа F = x / у, следовательно, на рентабельность собственного капитала, выраженную как П / СК влияют два фактора :1) прибыль, которая имеет прямо пропорциональную зависимость;2) среднегодовая стоимость собственного капитала, имеющая обратно пропорциональную зависимость.

Используя метод цепной подстановки, можно рассчитать влияние каждого фактора на величину рентабельности.

Рентабельность собственного капитала можно представить и как многофакторную мультипликативную модель, используя метод расширения:

.В ходе анализа используются также и другие факторные модели:

где R об - рентабельность оборота;К об (а) - коэффициент оборачиваемости активов;К ф - коэффициент финансовой маневренности;К об (ЗК) - коэффициент оборачиваемости заемного капитала;К л - коэффициент финансового левериджа;ПТ - производительность труда;К / в - капиталовооруженность;Уд а - удельный вес активов в заемном капитале.

Расчет рентабельности собственного капитала представлен в таблице 7.3.

Анализ рентабельности собственного капитала дает возможность оценить эффективность вложения средств в основную деятельность, поскольку указывает, сколько прибыли приходится на один рубль собственных средств предприятия.Факторный анализ показал, что положительное влияние на рентабельность собственного капитала оказали следующие факторы :

рентабельность продаж, за счет которой доходность собственного капитала увеличилась на 26,7 процентных пункта;- доля активов на 1 рубль заемного капитала, которая обеспечила прирост рентабельности СК на 20,0 пункта. Негативное влияние на рентабельность СК оказали:

снижение коэффициента оборачиваемости активов, в результате чего рентабельность снизилась на 9,9 процентных пункта;

снижение коэффициента финансового левериджа за счет уменьшения доли заемного капитала при одновременном увеличении собственного капитала.

Расчет влияния факторов на рост рентабельности собственного капитала производится методом абсолютных разниц:

∆ƒ (х) = 1,619 · 2,8630 ∙ 0,2748 · 2,2027 = 2,81%

∆ƒ (y) = 7,333 ∙ 0,4398 ∙ 0,2748 ∙ 2,2027 = 1,95%

∆ƒ (z) = 7,333 ∙ 3,3028 ∙ 0,0068 ∙ 2,2027 = 0,36%

∆ƒ (k) = 7,333 ∙ 3,3028 ∙ 0,2816 ∙ 0,0038 = 0,03%

Проверка: ∆ƒ (х) +∆ƒ (y) +ƒ (z) +∆ƒ (k) = 2,81+1,95+0,36+0,03=5,15=∆ƒ

Как видно из результатов факторного анализа, рентабельность собственного капитала организации в отчетном году возросла более чем на 5,15%, что является весьма положительной тенденцией. Все четыре использованных в модели фактора оказали позитивное влияние. Наиболее существенный рост рентабельности собственного капитала обусловило повышение рентабельности продаж (2,81%) и ускорение оборачиваемости оборотных активов (1,95%). Следовательно, в отчетном году организация более эффективно управляла производственно-сбытовыми процессами, чем в предыдущем году.

Доходность заемного капитала () можно выразить как аддитивно-кратную модель типа: Представим заемный капитал (у ) как сумму долгосрочных и краткосрочных обязательств (a + b ), т.е. Влияние факторов (x, a, b ) можно рассчитать методом цепных подстановок:

Практически в любой многофакторной модели рентабельности в качестве фактора, оказывающего прямое влияние на изменение результативного показателя, представлен один из наиболее значимых показателей эффективности – рентабельность продаж . Этот показатель в свою очередь является результатом влияния призводственных и сбытовых процессов (факторов), характеризующихся доходами и расходами по обычным видам деятельности. Моделирование исходной кратной двухфакторной модели рентабельности продаж () можно выразить следующим образом:

где N – выручка от продаж;

М – материальные расходы;

U – расходы на оплату труда, включая социальные отчисления;

Ам – расходы на амортизацию;

S проч – прочие виды расходов по обычным видам деятельности;

Материалоемкость производства и продажи продукции;

Зарплатоемкость производства и продажи продукции;

Амортизациеемкость производства и продажи продукции;

Прочая расходоемкость производства и продажи продукции.

Как фидно из формулы, коэффициенты расходоемкости находятся в обратнопропорциональной зависимости с рентабельностью продаж. Следовательно, рост рентабельности продаж может быть получен за счет относительной экономии производственных ресурсов, то есть при снижении значений коэффициентов расходоемкости. В свою очередь снижение расходоемкости возможно при условии опережающего темпа роста выручки от продаж по сравнению с расходами по обычным видам деятельности. Использование исходной информации, содержащейся в бухгалтерской отчетности (баланс, форма №2, форма №5), и одного из методов факторного анализа позволяет рассчитать влияние каждого отдельно взятого производственного фактора (коэффициента расходоемкости) на динамику рентабельности продаж организации.

Выявление факторов, оказывающих влияние на рентабельность капитала, возможно с помощью модификации формулы рентабельности собственного капитала, а именно умножения и деления формулы (60) на величину общих активов и выручки от реализации, а также последующей ее трансформации через формулу (61.1) в формулу (61.2).
_ 411 Выручка Всего активов
Рентабельность С к = = х х (61.1)
С К Выручка Всего активов
. г. 411 Выручка Всего активов
Рентабельность Ch = х х - (61.2)
Выручка Всего активов С К
Здесь 411 - чистая прибыль за период; Выручка выручка от реализации за период;
СК - средняя величина собственного капитала;
Всего активов средняя величина активов предприятия.
Полученная в результате преобразований формула устанавливает взаимосвязь рентабельности собственного капитала с тремя основными финансовыми показателями деятельности компании: прибыльностью деятельности (Чистая прибыль / Выручка от реализации), оборачиваемостью всех активов (Выручка от реализации / Всего активов) и структурой источников финансирования
(Всего активов і Собственный капитал). Для рентабельности всего капитала определяющими параметрами будут два: прибыльность и оборачиваемость активов (рис. 6.1).
Причины сокращения
рентабельности собственного капитала
Убытки

Изменение структуры источников финансирования (структуры пассивов)
ПРИЧИНЫ сокращения рентабельности всею капитала
Убытки
Снижение оборачиваемости активов
Рис. 6.1. Причины сокращения показателей рентабельности капитала
Очень полезно анализировать показатели рентабельности и эффективности использования ресурсов во взаимосвязи. Степень влияния отдельных факторов на изменение рентабельности собственного капитала можно выразить в виде конкретных цифр, проведя факторный анализ изменения рентабельности собственного капитала. Факторный анализ предполагает прохождение нескольких шагов.
Определение абсолютного изменения рентабельности собственного капитала за период как Рентабельность собственного капитала (/) -Рентабельность собственного капитала (," - 1).
Определение знака и степени влияния оборачиваемости всех активов как Оборачиваемость всех активов (/) х Прибыльность всей деятельности (i - 1) х Отношение средних активов к среднему собственному капиталу (z - 1)- - Оборачиваемость всех активов (і - I) х Прибыльность всей деятельности (/" - 1) х Отношение средних активов к среднему собственному капиталу (і - 1).
Опред е ление зна ка и степени влияния пр ибы лыюсти всей деятельности как
Оборачиваемость всех активов (z) х Прибыльность деятельности (і) Отношение средних активов к среднему собственному капиталу (і - 1) - Оборачиваемость всех активов (/) х Прибыльность деятельности (і - 1) х Отношение средних активов к среднему собственному капиталу (і - 1).
Определение знака и степени влияния структуры источников финансирования как Оборачиваемость всех активов (г) х Прибыльность деятельности (і) х Отношение средних активов к среднему собственному капиталу (і) - Оборачиваемость всех активов (г) х Прибыльность деятельности (і) х х Отношение средних активов к среднему собственному капиталу (і - 1).
Здесь (/) обозначает текущий интервал анализа, (/" - I) - предыдущий интервал;
Оборачиваемость всех активов = Выручка / Средние активы; Прибыльность деятельности = Чистая прибыль! Выручка от реализации.
Пример проведения фактор ного анализа на конкретных значениях представлен в табл. 7.9 (см. главу 7).
Все компании стараются увеличить рентабельность активов, но их возможности ограничиваются конкуренцией. Тогда под воздействием конкуренции ожидаемая рентабельность активов принимает фиксированное значение, и компании приходится выбирать между оборачиваемостью активов или нормой прибыли.
Если динамика показателей рентабельности всего капитала отличается от динамики показателя рентабельности собственного капитала, единственная причина такой ситуации - влияние структуры источников финансирования, влияние финансового рычага.
Пример из практики. Анализ причин изменения рентабельности капитала Компании 4
Анализ данных, представленных в табл. 6.1, позволяет сделать следующие выводы. Причиной роста рентабельности капитала во втором отчетном периоде является совокупность роста прибыльности продаж и роста оборачиваемости активов. Следует отметить, что рост рентабельности капитала мог бы быть выше, не допусти компания некоторого снижения оборачиваемости текущих активов.
В последнем отчетном периоде на рентабельность капитала положительно повлиял дальнейшим DOCT прибыльности, однако егс "перевесило" негативное влияние снижения оборачиваемости активов, При этом снижение оборачиваемости наблюдается в части оборотных активов.
Снижение эффективности управления оборотными активами (примечание для данного примера: значительней рост периода оборота дебиторской задолженности и некоторь-й рост объемов готовой продукции на складе) привело к снижению рентабельности капитала - как всегс, так и собственного. I о, что рентабельность собственного капитала возросла при снижении рентабельности собственных средств, объясняется влиянием структуры источников финансирования - опережа-ющим ростом доли заемного капитала в структуре пассивов (влиянием финансового рычага).
Таблица 6.1. Анализ взаимосвязи рентабельности капитала с оборачиваемостью активов и прибыльностью деятельности Компании 4 Наименование позиций 01.01.4 01.01.05 01.01.06 Рентабельность всего капитала 12,4% 27,8% 26,4% Рентабельность собственного капитала 14,0% 31,9% 38,1% Оборачиваемость всех активов 0,55 0,97 0,88 Затратный цикл, дни 88,9 106,6 167 Чистая прибыло, тыс. руб. 30 645 80 281 126 772 Прибыльность продаж 29% 32% 34%
Оценка эфсЬекта сЬинансового рычага
Для анализа эффективности управления структурой источников финансирования компании рассчитывается так называемый эффект рычага. Суть эффекта заключается в следующем.
Компания, используя заемные средства, увеличивает либо уменьшает рен-табельность собственного капитала. Снижение или увеличение рентабельности собственного капитала зазисит от средней стоимости заемного капитала и раз-мера финансового рычага.
Влияние структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала можно представить в следующем виде:
Рентабел ъност ъ
Эффект к рычага,
+
(62)
(Рентабельность
собственного капитала
V
всего капи таї а Эффект рычага можно выразить так:
Эффект _ ЗК
- Рентабельность всего капитала - Стоимость ЗК 1х. (63)
рычага
(К
Здесь значение (Рентабельность собственного капитала - Стоимость ЗК) представляет собой дифференциал рычага, а собственно финансовым рычагом называется соотношение заемного и собственного капитала организации.
, ^ Заемный капитал
Финансовый рычаг = - (64)
Собственный капитал
Рекомендуется использовать в расчетах средние значения заемного и собственного капитала по анализируемому периоду: (Данные на начало периода + Данные на конец периода)/2. Однако встречается подход, при котором используются не средние, а абсолютные значения собственного и заемного капитала на конкретную анализируемую дату. Выбор метода расчетов - на основании средних значений или значений на конкретную отчетную дату - осуществляется в индивидуальном порядке.
Стоимость заемного капитала рассчитывается как отношение величины платы за использование заемного капитала в анализируемом периоде к величине заемного капитала. Необходимо отличать стоимость заемного капитала от ставки процентов по кредитам. Они будут равны только в том случае, если весь заемный капитал представляет собой кредиты. Под стоимостью заемного капитала подразумевается стоимость, в которую обошлась компании каждая денежная единица заемного капитала (но не только кредитных ресурсов), поэтому величина средней ставки процента будет ниже стоимости привлекаемых организацией кредитных ресурсов.
Проценты х (1 - Ставка І11ІП ¦+ Штрафы Стоимость ЗК - - 1 (65)
ЗК
Здесь Проценты величина начисленных в анализируемом периоде процентов по кредитам;
Ставка ННП ставка налога на прибыль;
Штрафы штрафы, пони и иные санкции по просроченным задолженностям;
ЗК - средняя величина заемного капитала компании ((Заемный капитал на
начало периода + Заемный капитал на конец периода)!!).
Разница рентабельности всего капитала и стоимости заемного капитала называется дифференциалом рычага. Дифференциал рычага предоставляет информацию для выбора целесообразной структуры источников финансирования. В данном случае под выбором целесообразной структуры источников финансирования понимается выбор наиболее "дешевых" для организации источников.
Произведение финансового рычага на его дифференциал определяет величину эффекта рычага. Знак эффекта рычага (дифференциала рычага) отражает целесообразность увеличения заемного капитала.
Эффект рычага положительный. Увеличение заемного капитала повышает рентабельность собственного капитала.
Если рентабельность всего капитала больше стоимости заемных источников финансирования (стоимости заемного капитана), с точки зрения повышения рентабельности собственного капитала целесообразно увеличивать долю заемных средств.
Эффект рычага отрицательный. Увеличение заемного капитала снижает рентабельность собственного капитала.
Если рентабельность всего капитала меньше стоимости заемных источников финал с ирования, с точки зрения повышения рентабельности собствен - ного капитала целесообразно увеличивать долю собственных средств.
Абсолютное значение эффекта рычага отражает степень влияния структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала.
Эффект финансового рычага возникает, если общая рентабельность активов выше "цены" заемных средств (обычно кредита, облигации, привилегированных акций) или средней ставки процента по заемным средствам. Сила его воздействия определяется величиной финансового рычага. При увеличении финансового рычага банк может компенсировать возрастание езоего риска повышением стоимости кредита (процента). Чем больше отношение заемных средств к собственным, тем значительнее финансовый риск, связанный с деятельностью организации: увеличивается риск невозмещения кредита для банкира; возрастает риск падения дивидендов и курса акций для инвестора.
Правило финансового менеджмента гласит, что, обеспечив финансовую ус-тойчивость, целесообразно наращивать рентабельности собственного капитала. Другими словами, рост показателе- Ї рентабельности собственного капитала при падении финансовой устойчивости ниже допустимого уровня сложно назвать целесообразным, хотя все может зависеть от целей, поставленных собственни-ками. Поэтохму принятие решения о целесообразности наращивания или сокра-щения доли заемного (собственного) капитала должно осуществляться с учетом обоих факторов - финансовой устойчивости и рентабельности (рис. 6.2).
Коэффициент автономии = Собственный капитал
Заемный капитал
Рентабельность собственного капитала = Чистая прибьіль
Собственный капитал


Пример из практики. Проведение анализа рентабельности в совокупности с анализом финансовом устойчивости
В Компании 4, информация о которой представлена в табл. 6.2, наблюдается усюйчивь^ рост рентабельности собственного капитала. В течение всего анализируемого периода рост доли заемного капитала в общих пассивах положительно влиял на рентабельность собственного капитала (эффект рычага положительный и возрастает). При этом во всех периодах была обеспечеиа Финансовая устойчивость компании.
"аким образом, изменение структуры источников финансирования компании в сторону роста доли заемного капитала можно признать допустимым и эффективным. Дальнейший рост доли заемного капитала также будет способствовать наоашиванию рентабельности капитала (даже в слуиае привлечения кредита средняя процентная ставка назаемньї.-і капитал будет ниже рентабельное™ всегс капитала). Однако при этом возможно снижение финансово устойчивости компании.
Учитывая необходимость обеспечения Финансовой устойчивости, рекомендовать дальнеї - шин рост заемного каптала нецелесообразно. На практике это означает соблюдение правила: Прирост (внеоборотных активов + наименее ликвидных оборотных активов)

Рентабельность собственного капитала является одним из основных показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала. Рентабельность продаж и чистая рентабельность определяются по формулам:

ПР - прибыль от продаж;

В - объем реализованной продукции;

ПЧ - чистая прибыль.

По данным таблицы 2.3.1. видно, что в отчетном году увеличилась выручка от реализации (+5487,25 тыс. руб.), себестоимость продукции (+6125,25 тыс. руб.), но уровень рентабельности продаж по сравнению с 2005 г. упал на 3,41%, чистая рентабельность на 3,14%. Деятельность организации в 2007 г. была убыточнее, чем в 2005 г.

Таблица 2.3.1.

Динамика влияния факторов на рентабельность

Кроме коэффициентов рентабельности продаж и чистой рентабельности для анализа собственного капитала используют следующие показатели: рентабельность всего капитала, рентабельность собственного капитала, рентабельность финансовых вложений.

По данным таблицы 1, представленной в приложении 11, видно, что рентабельность уменьшились по всем показателям. Так в 2007 г. 2,0% прибыли приходится на единицу проданной продукции, что на 3,46% меньше, чем в 2005 г. 2,0% прибыли в 2007 г. остается у предприятия после выплаты налогов - на 2,09% меньше чем в 2005 г. На 3,39% уменьшился в 2007 г. по сравнению с 2005 г. размер чистой прибыли, приходящейся на единицу выручки и составил 0,70%. Экономическая рентабельность показывает, что в 2007 г. на предприятии снизилась эффективность использования имущества на 0,71% (=0,31%). Также снизилась эффективность использования собственного капитала и составила 0,37%. В 2007 г. 2,09% прибыли от продаж приходится на 1 рубль затрат. Произошло ухудшение в использовании капитала, вложенного в деятельность предприятия на длительный срок. Рентабельность активов может повышаться при неизменной рентабельности продаж и росте объема реализации, опережающем увеличение стоимости активов, т.е. ускоренной оборачиваемости активов (ресурсоотдачей). И, наоборот, при неизменной ресурсоотдаче рентабельность активов может расти и за счет роста балансовой (до налогообложения) рентабельности.

Большое значение для организации имеет то, за счет каких факторов растет или снижается рентабельность активов. Потому что у разных организаций неодинаковы повышения рентабельности продаж и увеличения объема реализации.

Рентабельность продаж можно наращивать путем повышения цен или снижения затрат. Однако эти способы временны и недостаточно надежны в нынешних условиях. Наиболее последовательная политика организации, отвечающая целям укрепления ее финансового состояния, состоит в том, чтобы увеличивать производство и реализацию той продукции, необходимость которой определена путем улучшения рыночной конъюнктуры.

При анализе экономической рентабельности, безусловно, нужно принимать во внимание роль отдельных ее элементов. Но зависимость целесообразно строить не через оборачиваемость элементов, а через оценку структуры капитала в увязке с динамикой его оборачиваемости и рентабельности. Из формулы расчета R4 хорошо видны возможные пути повышения экономической рентабельности - посредством увеличения прибыльности капитала.

Показатель рентабельности собственного капитала (R5) позволяет установить зависимость между величиной инвестируемых собственных ресурсов и размером прибыли, полученной от их использования. Следует отметить, что факторами, представленными на рисунке 1, приложения 12, и по уровню значений, и по тенденции изменения присуща отраслевая специфика, о которой не следует забывать, проводя анализ.

Так, показатель ресурсоотдачи (d1) может иметь относительно невысокое значение при высокой капиталоемкости. Показатель рентабельности продаж (R1) при этом будет высоким. Относительно низкое значение коэффициента финансовой независимости (U1) говорит о том, что в организации стабильное и прогнозируемое поступление денежных средств за свою продукцию. Для повышения рентабельности собственного капитала необходимо принимать во внимание три ключевые особенности этого показателя.

Первая связана с проблемой выбора стратегии управления финансово-хозяйственной деятельностью организации. Если выбирать стратегию с высоким риском, то необходимо получение высокой прибыли. Или наоборот - небольшая прибыль, но зато почти без риска. Одним из показателей рисковости бизнеса как раз является коэффициент финансовой независимости (U1): его низкое значение говорит о том, что доля собственного капитала в меньшей степени увеличивается за счет повышения факторов - коэффициента финансовой независимости. И это положение ослабляет финансовую устойчивость организации.

Вторая особенность связана с проблемой оценки. Числитель и знаменатель в формуле рентабельности собственного капитала выражены в денежных единицах разной покупательной способности. Числитель, то есть прибыль, динамичен. Он отражает результаты деятельности и сложившийся уровень цен на товары за истекший период. Знаменатель, т.е. стоимость собственного капитала, складывается в течение ряда лет. Он выражен в учетной оценке, которая существенно отличается от текущей оценки.

Третья особенность связана с временным аспектом деятельности организации. Коэффициент чистой рентабельности (R3), влияющий на рентабельность собственного капитала, определяется результативностью работы отчетного периода, а будущий эффект долгосрочных инвестиций он не отражает. Снижение рентабельности собственного капитала нельзя рассматривать как негативную характеристику текущей деятельности, если предполагается окупаемость затрат в дальнейшем.

Связь между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью активов (прибыль/убыток) отображает важное значение феномена задолженности. Рентабельность собственного капитала равна отношению чистой прибыли (т.е. результата после финансовых расходов) к собственному капиталу. Рассмотрим влияние задолженности на рентабельность организации. Как показано в таблице 2.3.2., на анализируемом предприятии деятельность финансируется только за счет собственного капитала, показатель задолженности по кредитам и займам равен нулю.

Таблица 2.3.2.

Структура пассива баланса ООО «Меркурий»

В таблице 2.3.3. показано влияние экономической рентабельности на рентабельность собственного капитала. Этот коэффициент представляет собой отношение чистой прибыли к собственному капиталу (т.е. чистая прибыль после уплаты налогов/собственный капитал). По данным таблицы 2.3.3. видно, что доходность собственного капитала уменьшилась в 2007 г. по сравнению с 2005 г. на 0,9%.

Таблица 2.3.3.

Влияние коэффициента экономической рентабельности на рентабельность собственного капитала

Произошло это за счет снижения в 2007 г по сравнению с 2005 г. экономической рентабельности на 0,71%. Это оказало влияние на уменьшение рентабельности продаж на 3,46% в 2007 г. по сравнению с 2005 г. и на уменьшение чистой рентабельности на 3,39% в 2007 г. по сравнению с 2005 г.

Все выявленные нами в приложении 12 показатели можно обобщить в одну модель анализа рентабельности собственного капитала (2.3.3.).

В приложении 13 представлена таблица с условными обозначениями к модели (2.3.3.). Поскольку величина влияния показателей рассмотрена нами выше, целью анализа является выявление фактора наиболее сильно воздействующего на результативный показатель. В процессе корреляционного анализа, представленного в приложении 14, нами выявлено, что наибольшее влияние на результативный показатель имеет величина заемного капитала. Коэффициент корреляции равен 0,99. поэтому в дальнейшем анализе и предложении направлений развития мы будем акцентировать внимание на соотношение между заемным и собственным капиталом.

Во второй главе нами был применен следующий алгоритм анализа собственного капитала предприятия. Во-первых, рассмотрели общее текущее состояние хозяйственной деятельности предприятия, затем выявили факторы, имеющие наибольшее влияния на результаты деятельности предприятия, и в конечном итоге, выявили и проанализировали факторы, влияющие на формирование и использование собственного капитала предприятия.

ООО «Меркурий» создано в соответствии с распоряжением Министерства имущественных отношений Российской Федерации от 11 апреля 2003 г. № 1123-р «О реорганизации государственных унитарных предприятий, входящих в состав органов строительства и расквартированных войск Вооруженных сил РФ» путем разделения федерального государственного унитарного предприятия. Общество осуществляет свою деятельность в соответствии с действующим законодательством РФ и Уставом.

Анализ основных технико-экономических показателей показал, что за 2005-2007 гг. на предприятии выручка от реализации снизилась на 26,94%. В 2007г. произошло значительное снижение показателей прибыли. Прибыль от реализации уменьшилась на 31,71%, в связи с уменьшением величины прибыли падает рентабельность. В структуре источников финансирования организации за три года произошли некоторые изменения. В 2006 году увеличилась доля заемного капитала в совокупном капитале организации (с 19,37% до 19,62%), соответственно, снизилась доля собственного капитала. Это произошло в результате увеличения суммы краткосрочных обязательств за счет роста кредиторской задолженности. Положительным моментом в этом периоде можно назвать увеличение собственного капитала на 914 тыс. руб. за счет прибыли отчетного года. За 2007 год доля собственного капитала увеличилась на 1,91% по сравнению с 2006 г. за счет уменьшения краткосрочных обязательств в части кредиторской задолженности.

Структура капитала анализируемого предприятия не несет в себе большого риска для инвесторов, так как предприятие работает преимущественно на собственном капитале. На предприятии практически отсутствует движение капитала. Значения коэффициентов выбытия значительно превышают значения коэффициентов поступления, на предприятии заморожен процесс наращивания капитала.

Как показал проведенный нами анализ, на предприятии не существует недостатка собственных оборотных средств, долгосрочных источников формирования запасов, общей величины основных источников формирования запасов и в начале и в конце анализируемого периода. Эта ситуация является положительной, так как излишек собственных оборотных средств, долгосрочных источников формирования запасов позволяет предприятию оставаться финансово независимым и наращивать обороты деятельности за счет собственных средств. Вместе с тем, по нашему мнению, предприятию необходимо уделять больше внимания на увеличение заемного капитала, так как излишек собственного оборотного капитала свидетельствует о неиспользовании менеджментом компании финансовых рычагов для усиленного увеличения оборотов деятельности. Как известно, каждый дополнительный рубль заемного капитала формирует эффект на собственный капитал. Снижение в 2007 г. по сравнению с 2005 г. на 2 335 тыс.руб. величины излишка собственных оборотных средств сигнализирует о работе менеджмента предприятия в данном направлении.

Динамика коэффициента капитализации говорит о достаточной финансовой устойчивости. Его рост составил 0,03. На величину данного показателя влияет ряд факторов: высокая оборачиваемость, стабильный спрос на реализуемую продукцию, налаженные каналы сбыта. Коэффициент финансовой независимости упал на 0,016 пункта, что ниже критической точки. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования показывает, в какой степени материальные запасы имеют источником покрытия собственные оборотные средства. У ООО «Меркурий» этот коэффициент очень низок: собственными оборотными средствами покрывалось в конце 2005г. 78% оборотных активов, что в 2007г. уже 80,4%, то есть в 2005г. и 2007г. предприятие не зависело от заемных средств. Предприятие обладает достаточной финансовой устойчивостью, так как показатель финансовой устойчивости выше критического (0,6).

Таким образом, общее финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать как стабильное. Предприятие имеет излишек собственных оборотных средств. Ситуация является положительной, так как излишек собственных оборотных средств, долгосрочных источников формирования запасов позволяет предприятию оставаться финансово независимым и наращивать обороты деятельности за счет собственных средств. Вместе с тем, предприятию необходимо уделять больше внимания на увеличение заемного капитала, так как излишек собственного оборотного капитала свидетельствует о неиспользовании менеджментом компании финансовых рычагов для усиленного увеличения оборотов деятельности.